El lunes 9 de septiembre, la OCDE publicó su informe anual «Perspectivas Empresariales y Financieras de la OCDE» (BFO).
La edición de este año se centra en la confianza pública como clave del buen funcionamiento de las instituciones, los mercados y el comercio.
Esta orientación general debería ser bienvenida, en la medida en que ayudaría a promover reformas para una mejor regulación y supervisión del comportamiento empresarial.
Once años después de la crisis financiera de 2008, es evidente que queda mucho trabajo por hacer para impulsar la confianza en las empresas y las finanzas.
Sin embargo, en el informe se hace mucho hincapié en la autorregulación del sector privado y demasiado poco en los requisitos obligatorios y la regulación.
En este sentido, el trabajo en curso para aumentar la confianza en las empresas corre el riesgo de convertirse en una campaña superficial de relaciones públicas que no aborde las causas profundas de la falta de confianza.
El BFO de este año se centra en cinco áreas: mercados financieros, instituciones financieras, como bancos y fondos de pensiones, responsabilidad de las empresas, empresas estatales y mercados en línea.
Esta edición del BFO pretende ser el primer resultado de una nueva iniciativa de la OCDE «Confianza en las empresas».
El BFO explora los riesgos potenciales que podrían erosionar la confianza en las empresas y en el sector financiero.
Entre los ejemplos se incluye la abundante emisión de deuda soberana, corporativa y bancaria, que ha apoyado el crecimiento posterior a la crisis pero también ha suscitado preocupación por los riesgos potenciales de un endeudamiento excesivo a medida que madura el ciclo crediticio.
El BFO concluye que los responsables políticos deberían redoblar sus esfuerzos para reforzar la confianza pública en las finanzas a fin de reducir los riesgos de contagio si el crecimiento económico y los rendimientos financieros siguen cayendo.
El TUAC coincide con la OCDE en que la confianza de la sociedad en las finanzas y las empresas es un componente importante para un crecimiento económico sostenible e integrador.
Los valores de las finanzas y los negocios deben realinearse con valores sociales más amplios relacionados con el medio ambiente, lo social y lo laboral.
La OCDE lidera estos valores y, sin embargo, esta edición del BFO no los aborda adecuadamente.
Las causas profundas de la falta de confianza empresarial -es decir, el comportamiento dudoso de las empresas y los modelos empresariales verticalistas- están ausentes del análisis, al igual que la importancia de la diligencia debida, el diálogo social y la responsabilidad empresarial como vías para generar confianza.
En cuanto a la confianza en los mercados financieros, el BFO considera los riesgos vinculados a la abundante emisión de deuda soberana, corporativa y bancaria, que ha apoyado el crecimiento posterior a la crisis pero ha suscitado preocupación por los riesgos potenciales de un endeudamiento excesivo a medida que madura el ciclo crediticio.
Las Perspectivas también tienen en cuenta la evolución de los mercados financieros y las innovaciones -incluidas las operaciones de alta frecuencia y los criptoactivos- que pueden hacer que los mercados financieros sean más eficientes e inclusivos, pero que también los exponen a la volatilidad y a las pérdidas.
Estas conclusiones se hacen eco de un informe anterior de la OCDE[1], que expresaba su preocupación por la creciente dependencia de la deuda corporativa de baja calidad.
El BFO recomienda que los responsables políticos tomen medidas para mitigar el riesgo en la gestión de la deuda pública.
Desde la perspectiva del TUAC, el BFO ofrece lecciones clave para los responsables de la política monetaria, que deberían reflexionar seriamente sobre cómo la actual relajación cuantitativa está proporcionando un apoyo incondicional a los mercados financieros y al aumento de los valores de baja calidad.
También hay lecciones políticas que extraer en materia de gobierno corporativo.
Un área clave de preocupación es si el auge de los bonos corporativos se está transmitiendo a la economía en forma de inversiones reales.
Informes anteriores de la OCDE sugieren que no existe tal absorción.
Por el contrario, el gasto empresarial en recompra de acciones y en dividendos se ha disparado.
En lugar de invertir en la economía real, las empresas están aprovechando los rendimientos ultrabajos de los bonos para pedir grandes préstamos, «llevarse el efectivo» y transferirlo a los accionistas mediante recompras.
El capítulo sobre la responsabilidad de las empresas destaca las virtudes de la autorregulación.
Se nos dice que el 100% de los casos autodenunciados dan lugar a sanciones y, en consecuencia, la autodenuncia es suficiente.
De este modo, el informe no reconoce el papel de las normas obligatorias y de la protección de los denunciantes tanto en las políticas legales como en las corporativas.
Las iniciativas corporativas voluntarias no pueden considerarse un sustituto adecuado de la legislación.
Aunque el BFO subraya el papel de los gobiernos a la hora de introducir incentivos para el cumplimiento, no destaca el papel primordial de los gobiernos democráticos a la hora de salvaguardar el interés público diseñando normas legales sólidas y haciéndolas cumplir.
En lo que respecta al derecho de sociedades, la responsabilidad limitada debería considerarse un privilegio y es necesario prestar mucha más atención a los requisitos que rigen el registro y la autorización de las empresas (por ejemplo: solvencia, responsabilidad de los directores, riesgo de arbitraje reglamentario).
Además, los empleados y sus representantes están ausentes de la BFO.
Una vez más, la protección legal de los denunciantes y los derechos de participación de los trabajadores tienen un importante papel que desempeñar en la promoción de la transparencia y la integridad.
Un elemento clave del BFO es la petición de más datos.
El capítulo sobre inversión, por ejemplo, cita la necesidad de datos para que los inversores y las empresas puedan cumplir los objetivos de conducta empresarial responsable.
Sin embargo, la cuestión de la disponibilidad de los datos no debe impedir una amplia acción política.
Los datos instructivos son ampliamente conocidos y están disponibles.
En lo que respecta a la confianza en las instituciones financieras como los fondos de pensiones, el BFO enumera una serie de problemas más importantes, como el envejecimiento de la población, el bajo rendimiento de los ahorros para la jubilación, unas carreras laborales menos estables y una cobertura insuficiente de las pensiones entre algunos grupos de trabajadores.
Se trata de factores clave que han erosionado la creencia de que los sistemas de pensiones se gestionan teniendo en cuenta los intereses de los trabajadores y de que cumplirán sus promesas, una vez que los trabajadores alcancen la edad de jubilación.
Los resultados son otro terrible recordatorio de que las reformas de las pensiones deberían hacer un trabajo mucho mejor a la hora de equilibrar los objetivos de sostenibilidad financiera con el objetivo primordial de hacer efectivo el derecho de las personas a una pensión adecuada, decente y segura.
Aunque la sostenibilidad financiera ha mejorado en los últimos años, los sistemas de pensiones de toda la OCDE luchan por ofrecer pensiones asequibles y adecuadas a todos los trabajadores.[2] Esto se aplica especialmente a las mujeres y a las personas con formas de trabajo atípicas que, con mayor frecuencia, se encuentran con un régimen de pensiones inadecuado debido a una menor acumulación de cotizaciones o se quedan fuera de los regímenes de pensiones por completo.
La certeza de poder jubilarse tras una larga vida laboral y seguir manteniendo unos ingresos decentes es fundamental para los trabajadores y debería serlo también para los gobiernos.
Por ello, el TUAC pide a los gobiernos que garanticen unos sistemas de pensiones sólidos con un reparto justo del riesgo entre trabajadores, empresarios y gobierno.
El capítulo sobre las empresas estatales («SOE») informa de un fuerte aumento del número de SOE, en particular en China, y señala su presencia generalizada en los mercados de la construcción naval y del acero. Para la OCDE, estas empresas estatales suscitan preocupación en lo que respecta a la competencia leal con sus competidores privados, la corrupción y otras prácticas irregulares, y su menor rentabilidad. Estos comentarios deben leerse en el contexto de las empresas de propiedad pública que operan en el sector privado. La introducción afirma acertadamente que existe una justificación para las empresas públicas en caso de que el mercado no cumpla los objetivos de la política pública. Habrían sido bienvenidas en este capítulo más consideraciones sobre la importancia de los servicios públicos en la reducción de las desigualdades. El último capítulo del BFO analiza los beneficios y los riesgos asociados a los mercados en línea desde la perspectiva de la confianza. Aquí, la OCDE enumera como preocupación clave que los mercados en línea no pueden alcanzar su potencial si los consumidores no pueden confiar en ellos y aconseja una aplicación adecuada y una mayor cooperación entre las autoridades responsables de la competencia, los datos y la protección de los consumidores. Se trata, en efecto, de elementos importantes para la protección de los consumidores y para que la tecnología se utilice para el bien público. Sin embargo, en el debate sobre la confianza en los mercados en línea, la BFO también debería abordar el vínculo entre la excesiva concentración empresarial, las plataformas en línea, el aumento de formas de trabajo no estándar y precarias, y la necesidad de revisar las normas de competencia y los objetivos más allá de la defensa de los intereses de los consumidores a corto plazo teniendo en cuenta, por ejemplo, los efectos sobre los empleados. Es necesario un debate urgente sobre los modelos empresariales a largo plazo para alejarse del cortoplacismo corporativo: las empresas invierten poco en activos productivos e I+D, en la mano de obra (calidad del empleo, competencias y formación) y en la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono, mientras que los pagos en dividendos, la recompra de acciones y la remuneración de los ejecutivos se salen de control. En este sentido, esta edición del BFO es una oportunidad perdida. El sector privado es un motor esencial para el crecimiento y la creación de riqueza. Sin embargo, esto sólo se consigue cuando las empresas se gobiernan y regulan adecuadamente y rinden cuentas de su impacto y contribución a la prosperidad económica y social. En este sentido, varios componentes clave trabajan juntos para fomentar la confianza empresarial. Los propios instrumentos de Conducta Empresarial Responsable de la OCDE contribuirían por sí mismos a fomentar la confianza, garantizando que todas las empresas juegan en el mismo terreno de juego, en igualdad de condiciones. Al igual que lo harían el diálogo social y la negociación colectiva. Por lo tanto, es lamentable que el BFO ignore la contribución positiva del diálogo social y la negociación colectiva a la confianza en las empresas. El TUAC trabajará activamente para garantizar que todas estas cuestiones se tengan en cuenta en la próxima iniciativa de la OCDE «Confianza en las empresas».
Lea aquí las Perspectivas empresariales y financieras de la OCDE. [1] https://tuac.org/news/oecd-report-on-corporate-debt-vulnerabilities-exposes-the-dangers-of-unconditional-monetary-support-and-the-need-to-take-action-for-long-term-business-models-and-wage-led-growth/ [2] Perspectivas de las pensiones de la OCDE 2018; http://www.oecd.org/pensions/oecd-pensions-outlook.htm
