G20 Finance enhances its mandate on climate change and adopt global tax deal (FR/EN)

(Version française ci-dessous)

On 13 October 2021, the G20 Finance Ministers and Central Bank Governors completed the Fourth and last meeting under the Italian Presidency in 2021. The Communiqué reiterates commitments of previous meetings, including a new structural reform agenda on digitalisation, and launches new initiatives on climate change and on the international corporate taxation. No new commitment however was made on health and the management of the Covid-19 pandemic, pending the joint Finance and Health Ministers meeting on 29 October.

The G20 Finance central mandate is to ensure coordination of fiscal and macroeconomic policies to support growth. In the Communiqué, Ministers re-assert their support for growth, with a slightly optimistic view on the recovery.

Regarding the management of the COVID-19 pandemic, Ministers also re-affirm past commitment, including recognising COVID-19 immunisation as a global public good, calling for “safe, equitable and affordable access to vaccines, therapeutics and diagnostics”, and supporting the COVID-19 Tools Accelerator initiative. They stay away from further commitments – such on a TRIPS waiver at the WTO – and instead look forward to the outcome of the Joint meeting that they will hold with Health Ministers on 29 October.

On tax and digitalisation, Finance ministers endorse the final version of the Statement on a Two-Pillar Solution to Address the Tax Challenges Arising from the Digitalisation of the Economy adopted by 136 countries of the OECD/G20 Inclusive Framework on BEPS a week before the G20 Finance. Compared to the partial agreement in July, the final package sets the corporate taxation rate at the minimum common denominator of 15%, taking little on board from the demands of developing countries. Presented as a political agreement, ministers agreed to commit later on a legislation to implement Pillar 2 on a minimum taxation floor (by December 2021) and to launch negotiations for a new multinational instrument to implement Pillar 1 on corporate taxation rules,  “with a view to ensure that the new rules will come into effect at global level in 2023”. The agreement has been widely criticised for addressing developed countries’ needs only, and for not offering a comprehensive package of reforms covering the developing world. Perhaps in response to this, the G20 communiqué notes “possible areas where domestic resource mobilisation efforts [for developing countries] could be further supported”.

Ministers commit to follow-up on their own “G20 Menu of Policy Options – Digital Transformation and Productivity Recovery” agreed in July, including “discussing policies to sustain productivity growth, and to help ensure that the benefits are evenly shared within and across countries and sectors”.

It is on climate change, however, that this G20 Finance meeting offers a new G20 agenda. While previous communiqué had been fairly timid on the topic, in October, Finance ministers launched a new process by endorsing the G20 Sustainable Finance Roadmap. In particular, Ministers mandated their own secretive “Framework Working Group” to conduct “systematic analysis of macroeconomic risks stemming from climate change and of the costs and benefits of different transitions”, as well as to look into the “distributional impacts of risk prevention strategies and mitigation and adaptation policies”. Ministers further committed to and “orderly and just transitions towards greener and more sustainable economies and inclusive societies, in line with the 2030 Agenda for Sustainable Development and the Paris Agreement”.

As always, the infrastructure and financial reform agenda is prominently featured. On infrastructure, several OECD-hosted initiatives are endorsed, including new G20 Guidelines for Financing and Fostering High-Quality Broadband Connectivity for a Digital World, a G20 Roadmap for Infrastructure as an Asset Class and follow-up to the G20 Principles for Quality Infrastructure Investment.

A 650 billion allocation of Special Drawing Rights (SDR), an international reserve asset created by the IMF, was made in August. Ministers supported rechanneling of some of the SDRs allocated to economies with adequate reserves and emergent recoveries. The immediate option is for rechanneling through IMF loans to low-income countries. Ministers also supported the creation of an IMF Resilience and Sustainability Trust Fund to receive SDRs. Details of the new Trust Fund will be decided in the coming months. There are early indications that it will support structural transformation related to climate and health, and will be available to low and middle-income countries. This could be conditional on the country also having a traditional IMF loan programme. Ministers were open to reallocation to Multilateral Development or bilateral arrangements between countries.

In addition to that, ministers have “welcomed the progress achieved” by the G20 Debt Service Suspension Initiative (DSSI). However, the initiative has only suspended one quarter of the payments for low-income countries and continues to leave out completely middle-income countries. G20 ministers continue to “encourage” the participation of private creditors in orderly debt restructurings but fail to take any concrete steps to ensure they do. As debt burdens in both low- and middle-income countries continue to pile up, G20 ministers have proposed a “Common Framework” for debt restructurings that allows for write, as long as private creditors agree to the same terms. Rather than compelling private creditors to support debt restructurings and cancellations that can restore debt sustainability, this demand risks becoming a loophole that blocks more generous terms from public sector lenders.

Le G20 Finance approfondit son mandat sur le changement climatique et adopte un accord fiscal mondial

Le 13 octobre 2021, les ministres des finances et les gouverneurs des banques centrales du G20 ont achevé la quatrième et dernière réunion sous présidence italienne en 2021. Le communiqué réitère les engagements des réunions précédentes, notamment un nouveau programme sur les réformes structurelles liées à la numérisation, et, par ailleurs, lance de nouvelles initiatives sur le changement climatique et sur la fiscalité internationale des entreprises. Aucun nouvel engagement n’a toutefois été pris sur la santé et la gestion de la pandémie de Covid-19, dans l’attente de la réunion conjointe des ministres des finances et de la santé du 29 octobre.

Le mandat central du G20 Finance est d’assurer la coordination des politiques fiscales et macroéconomiques pour soutenir la croissance. Dans le communiqué, les ministres réaffirment leur soutien à la croissance, avec une vision légèrement optimiste de la reprise.

En ce qui concerne la gestion de la pandémie de COVID-19, les ministres réaffirment également leurs engagements passés, notamment en reconnaissant la vaccination contre le COVID-19 comme un « bien public mondial », en appelant à un « accès sûr, équitable et abordable aux vaccins, aux thérapeutiques et aux diagnostics », et en soutenant l’initiative ACT-COVID-19. Ils restent cependant à l’écart de tout engagement supplémentaire – comme par exemple une dérogation aux ADPIC à l’OMC – et attendent plutôt les résultats de la réunion conjointe qu’ils tiendront avec les ministres de la santé le 29 octobre prochain.

En ce qui concerne la fiscalité et la numérisation, les ministres des finances approuvent la version finale de la Déclaration sur une solution à deux piliers pour relever les défis fiscaux découlant de la numérisation de l’économie, adoptée par 136 pays du Cadre inclusif OCDE/G20 sur le BEPS une semaine auparavant. Par rapport à l’accord partiel de juillet, le paquet final fixe le taux d’imposition des sociétés au minimum commun dénominateur de 15 %, et ne prend pas suffisamment en compte les demandes des pays en développement. Présenté comme un accord politique, les ministres ont convenu de s’engager ultérieurement sur un modèle de législation pour la mise en œuvre du pilier 2 sur un plancher d’imposition minimum (d’ici décembre 2021) et de lancer des négociations pour un nouvel instrument multilatéral pour mettre en œuvre le pilier 1 sur les règles d’imposition des sociétés, ce « en vue de garantir que les nouvelles règles entreront en vigueur au niveau mondial en 2023 ». L’accord a été critiqué pour ne répondre qu’aux besoins des pays développés et pour ne pas proposer un ensemble complet de réformes couvrant le monde en développement. Peut-être en réponse à cela, le communiqué du G20 note « les domaines possibles où les efforts de mobilisation des ressources nationales [pour les pays en développement] pourraient être davantage soutenus ».

Les ministres s’engagent à assurer le suivi de leur propre « Menu des options politiques du G20 – Transformation numérique et redressement de la productivité » convenu en juillet, notamment « en discutant des politiques visant à soutenir la croissance de la productivité et à faire en sorte que les avantages soient partagés de manière équitable au sein des pays et des secteurs et entre eux ».

C’est toutefois sur le changement climatique que cette réunion du G20 Finance propose un nouvel agenda du G20. Alors que les communiqués précédents avaient été assez timides sur le sujet, en octobre, les ministres des finances ont lancé un nouveau processus en approuvant la feuille de route du G20 sur la finance durable. En particulier, les ministres ont chargé leur propre groupe de travail « cadre » (Framework WG) opérant dans la confidentialité, de procéder à une « analyse systématique des risques macroéconomiques découlant du changement climatique et des coûts et avantages des différentes transitions », ainsi que d’examiner les « effets distributifs des stratégies de prévention des risques et des politiques d’atténuation et d’adaptation ». Les ministres se sont en outre engagés à effectuer des « transitions ordonnées et justes vers des économies plus vertes et plus durables et des sociétés inclusives, conformément au programme de développement durable de 2030 et à l’accord de Paris ».

Comme toujours, la réunion a fait la part belle à l’agenda sur les infrastructures et le suivi des réformes financières. En ce qui concerne les infrastructures, plusieurs initiatives parrainées par l’OCDE sont approuvées, notamment les nouvelles « Lignes directrices du G20 pour le financement et la promotion d’une connectivité à large bande de haute qualité pour un monde numérique », une feuille de route du G20 pour les infrastructures « en tant actifs financiers » et le suivi des Principes du G20 pour des investissements de qualité dans les infrastructures.

Une allocation de 650 milliards de droits de tirage spéciaux (DTS), un actif de réserve international créé par le FMI, a été effectuée en août. Les ministres se sont déclarés favorables à la réorientation d’une partie des DTS alloués vers des économies disposant de réserves suffisantes et de reprises émergentes. L’option immédiate est de les réacheminer par le biais de prêts du FMI aux pays à faible revenu. Les ministres ont également soutenu la création d’un Fonds fiduciaire du FMI pour la résilience et la durabilité, qui recevra les DTS. Les détails de ce nouveau fonds fiduciaire seront décidés dans les mois à venir. Selon les premières indications, il soutiendra la transformation structurelle liée au climat et à la santé, et sera disponible pour les pays à faible et moyen revenu. Il pourrait être conditionné au fait que le pays dispose également d’un programme de prêt traditionnel du FMI. Les ministres se sont montrés ouverts à une réaffectation à des accords multilatéraux de développement ou bilatéraux entre pays.

En outre, les ministres ont « salué les progrès réalisés » par l’initiative de suspension du service de la dette du G20 (DSSI). Toutefois, l’initiative n’a suspendu qu’un quart des paiements pour les pays à faible revenu et continue d’exclure totalement les pays à revenu intermédiaire. Les ministres du G20 se contentent « d’encourager » la participation des créanciers privés à des restructurations ordonnées de la dette, mais ne prennent aucune mesure concrète pour y parvenir. Alors que le fardeau de la dette des pays à revenu faible et intermédiaire continue de s’accumuler, les ministres du G20 ont proposé un « cadre commun » pour les restructurations de la dette, à condition que les créanciers privés acceptent les mêmes conditions. Au lieu d’obliger les créanciers privés à soutenir les restructurations et les annulations de dettes susceptibles de rétablir la viabilité de la dette, cette demande risque de devenir un échappatoire qui bloquera des conditions plus généreuses de la part des prêteurs du secteur public.